Содержание
Введение
Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся индустриальной и организационно-функциональной спецификой. Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергается сомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую ключевую роль. Данная работа обозревает ряд вопросов, касающихся деятельности банков на рынке ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг можно определить как совокупность отношений, связанных с куплей, продажей, и обращением ценных бумаг. Таким образом, рынок ценных бумаг – довольно широкое понятие. Банки, являясь кредитными организациями, осуществляющие привлечение и размещение средств, так же могут являться участниками рынка ценных бумаг. Они выступают в роли эмитентов, инвесторов, посредников. Для осуществления инвестиционной и посреднической деятельности на рынке ценных бумаг, банкам необходима кроме основной лицензии, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг, которую для банков выдает Центральный Банк России.
Объектом исследования является рынок ценных бумаг.
Предметом исследования данной работы является коммерческий банк, банковские операции на рынке ценных бумаг.
Целью данной работы является рассмотрение банковских операций с ценными бумагами, активность банков на фондовом рынке. Для достижения этой цели были рассмотрены следующие задачи:
определение понятия ценных бумаг и их виды;
роль банков на рынке ценных бумаг;
условия выпуска и обращения ценных бумаг;
инвестиционную деятельность банков;
проблемы и перспективы проведения операций банками на рынке ценных бумаг;
1Банковские операции с ценными бумагами
Операции банков с ценными бумагами делятся на два вида:
Выпуск собственных ценных бумаг (акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);
Операции с ценными бумагами других эмитентов.
На основании лицензии на совершение банковских операций банки могут:
Проводить следующие операции: выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами;
Осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами.
Кредитные организации могут осуществлять следующие виды профессиональной деятельности (на основании специальной лицензии):
Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Управление ценными бумагами – осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
ценными бумагами;
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Определение взаимных обязательств - клиринговая деятельность (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Ведение реестра владельцев ценных бумаг
Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме предпринимаемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий не имеет права обусловливать заключение депозитарного договора с депонентом отказом последнего хотя бы от одного из прав, закрепленных ценными бумагами. Депозитарий несет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.
Депозитарная деятельность банка относится к обслуживанию инфраструктуры рынка ценных бумаг. В последние годы спрос на депозитарные услуги кредитных организаций резко возрос. Это связано с широким применением бездокументарного выпуска ценных бумаг, а также с желанием банков предоставлять клиентам комплексное обслуживание на рынке ценных бумаг: брокерское, депозитарное, доверительное управление. Нормативно-правовая база осуществления банками депозитарных операций представлена Законом «О рынке ценных бумаг», Постановлением ФКЦБ «Об утверждении положения о депозитарной деятельности в РФ» №36 от 16.10.97 г., Инструкцией ЦБ РФ «Правила учета депозитарных операций кредитных организаций в РФ» №44 от 25.07.96 г. В первую очередь это учет и хранение наличных и безналичных ценных бумаг. В рамках этой деятельности банк предоставляет широкий спектр услуг в области информационного обеспечения и обслуживания корпоративных действий эмитентов.1
1.1Эмиссионные операции
С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и заемный капитал. С этой целью выпускаются такие эмиссионные ценные бумаги как акции – при формировании собственного капитала и облигации – при формировании заемного. Эмиссия краткосрочных долговых инструментов – депозитных и сберегательных сертификатов позволена лишь банковским структурам. К неэмиссионным ценным бумагам относятся векселя – они выпускаются (выписываются) и по действующему законодательству не требуют регистрации проспекта эмиссии. Таким образом, акционерное общество может эмитгаровать лишь две ценные бумаги – акции и облигации. Эмиссионные операции создают основу рынка ценных бумаг, т.е. ту среду, в которой в дальнейшем совершаются операции, поэтому этот сектор фондового рынка носит название первичного. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение капитала (денежных ресурсов), эмиссия ценных бумаг позволяет решить и другие задачи – реконструировать собственность, например, государственную в акционерную путем приватизации. Предлагая к продаже производные ценные бумаги, продавец старается снизить риск, хеджировать кредитные, процентные валютные или другие риски. Эмиссия ценных бумаг позволяет провести секторетизацию задолженности. Выпуская ценные бумаги для продажи, можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками. Первая эмиссия акции направлена на создание собственного капитала, последующие эмиссии – на увеличение акционерного уставного капитала путем размещения акций по закрытой подписке или на открытом рынке. Формирование заемного капитала осуществляется путем эмиссии облигаций, которую можно осуществлять лишь при определенных условиях. Они различаются прежде всего в зависимости от статуса эмитента. Эмитент – это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой. Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности, а маркетабельность – зачастую просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядели бы весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора. Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.
Чем ниже статус эмитента, тем больше прав, гарантий для инвестора должен содержать выпуск ценных бумаг, по возможности его целесообразно наделить уникальными преимуществами для инвестора.2
1.1.1Цели и риски эмиссии ценных бумаг.
Эмиссия ценных бумаг осуществляется эмитентами с одной из следующих целей:
Формирование первоначального уставного капитала при учреждении акционерного общества;
Изменение величины уставного капитала акционерного общества;
Консолидация или дробление ранее выпущенных ценных бумаг;
Реорганизация акционерного общества или иных форм юридических лиц (при преобразовании в акционерное общество);
Изменение объема прав, предоставляемых ранее выпущенными ценными бумагами хозяйственного общества;
Пополнение собственного капитала (привлечение незаёмных инвестиций);
Привлечение заёмных инвестиций.
Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения Совета директоров и общего собрания акционеров.
Доходность акции (конечная доходность) в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки. К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);
колебания рыночных цен;
уровень инфляции;
налоговый климат.
Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:
акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);
акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину (Ц-Ц), называются «премиальными».
Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции – акции молодых компаний, активно повышающиеся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны значительные инвестиции и активный мониторинг.
Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно с деловой активностью. Такие акции носят название "цикличных". К ним, например, относятся акции тяжелой промышленности. Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют "спящие акции" - неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста.
Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости (Ц' < Ц) создают "дутые" акции, т. е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью.
Группу акций, доходность которых труднопрогнозируема, составляют спекулятивные акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок, выплаты дивидендов.
Завершают данную классификацию неактивные акции, неликвидные, неинтересные с точки зрения инвестора.3
Прежде, чем принимать решение о выпуске ценных бумаг целесообразно:
определить цель проводимого выпуска ценных бумаг;
проанализировать риски;
рассчитать финансовую эффективность проводимой операции;
отработать технологию операции.
Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто интуитивных представлений не достаточно для успешной деятельности на современном рынке. Необходимо учесть, что каждому виду операций присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятной ее эффективности является важным критерием принятия финансовых решений.
Для понимания сущности риска необходимо знать его виды. Эмиссия ценных бумаг связана с риском для эмитента, наиболее существенными рисками являются:
Риск ликвидности:
1.1 Снижение цены размещения (эмиссионной стоимостью);
1.2 Увеличение комиссионных андеррайтеру;
Временной риск:
Упущено выгодное время для размещения (рынок не готов или перегрет);
Риск платежа:
Затягивание оплаты ценных бумаг приобретателями;
Возможность их оплаты не только деньгами, но и другими ценностями;
Операционный риск:
Отсутствие навыков у эмитента;
Неправильный выбор андеррайтера;
Риск неразмещения:
Нет возможности разместить заявленный объем;
Не стоило устанавливать объем размещения, при котором эмиссия считается не состоявшейся.
Учитывая, что каждая операция с ценными бумагами характеризуется своим набором рисков в количественном и качественном соотношении, проблема оценки рисков неоднозначна и требует субъективного экспертного прогноза. Он зависит от особенностей каждой конкретной операции, квалификации операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системы расчетов.
Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ЦБ. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым, в частности может осуществляться выбор той ЦБ (по виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая обеспечивает приемлемые значения несистематического риска.
Селективный риск - риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля. Этот риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.
Временный риск - риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.
Существуют и более общие закономерности (на развитых и наполненных фондовых рынках), например сезонные колебания (ЦБ торговых, с/х и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).
Риск законодательных изменений - риск, способный приводить, например, к необходимости перерегистрации выпусков и вызывающий существенные издержки и потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ рискует оказаться недействительной, может неблагоприятно измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ и т.п.
Риск ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь при реализации ЦБ из-за изменения оценки ее качества. Сейчас является одним из самых распространенных на российском рынке. Кредитный деловой риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним и (или) основную сумму долга.
Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются, (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут, инвестор несет реальные потери. В мировой практике давно замечено, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ЦБ, хотя разработано довольно много способов снижения инфляционного риска.
Стандартная эмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:
принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг (то есть передачу ценных бумаг первичным владельцам);
государственную регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
В ряде случаев процедура эмиссии ценных бумаг может отличаться от стандартной. Так, например, при учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, процедура эмиссии ценных бумаг выглядит следующим образом:
принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
утверждение решения о выпуске и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;
одновременная государственная регистрация выпуска и отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Взвешивая риски по их уровню, следует признать, что основной из них – это риск неразмещения. Если в результате продажи акций инвестором реализовано менее 50% уставного капитала в рублях, регистрирующий орган признает подписку несостоявшейся. Считается, что акции плохо размещаются на рынке ценных бумаг, и каждый менеджер, работающий на развитом рынке, знает, что, если вторичный рынок ценных бумаг отсутствует, то размещение повторных эмиссий невозможно. Тем не менее впечатляют масштабы повторных выпусков и скорость их размещения при условии, что сделки с ранее выпущенными банковскими акциями носят единичный характер.4
1.2Инвестиционные операции
Характеризуя инвестиционную политику и основные направления инвестиционной деятельности банков, можно ориентироваться на зарубежный опыт, поскольку инвестиционные операции отечественных коммерческих банков находятся на начальных этапах развития.
Инвестиционные операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Однако к инвестиционным можно отнести операции далеко не со всеми видами ценных бумаг, да и не все виды возможных операций с ними.
Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего или продающего их как за счет средств банка, так и по поручению клиентов. Кроме того, инвестиционные отделы могут заниматься организацией эмиссии и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее вознаграждение.
В зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке, все банковские операции подразделяются на:
фондовые;
коммерческие (с ценными коммерческими бумагами).
При этом к инвестиционным операциям относятся только торгово-комиссионные операции с ценными фондовыми бумагами.
Инвестиционными операциями банков считаются операции с ценными бумагами третьих лиц по их купле-продаже, так как для них характерно наличие двух основных характеристик: вложение средств и получение прибыли.
В качестве другого вида инвестиций выступают те операции, в которых банк является эмитентом ценных бумаг. В этом случае вложения имеют также только один из характерных признаков — наличие прибыли как результата данных операций, а факт вложения средств осуществляется тем, кто покупает ценные бумаги, выпущенные банком.
В зависимости от характера осуществления все инвестиционные операции с ценными бумагами подразделяются на:
добровольные;
принудительные (обязательные).
К последним, например, относятся операции с государственными ценными бумагами, когда от покупки ценных бумаг банк уклониться не имеет права.
Среди добровольных инвестиций можно условно выделить:
активные инвестиционные операции;
пассивные инвестиционные операции.
Активные инвестиционные операции направлены на быстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг и носят спекулятивный характер;
Пассивные — наоборот, ориентированы на длительное их хранение в целях получения доходов от процентов по ним.5
Все инвестиционные операции также классифицируются как собственные (проводимые за счет банка) и клиентские (доверительные), осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.
1.2.1Портфель ценных бумаг коммерческого банка
Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют портфель ценных бумаг. Основная цель формирования портфеля ценных бумаг - обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии банка путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.
Классификацию портфелей ценных бумаг производят по ряду признаков. Ниже приведена характеристика основных портфелей.
По характеру, формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода, портфель роста и портфель рискового капитала. Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.
Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов.
Портфель рискового капитала состоит преимущественно из ценных бумаг быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время «недооценены». Этот портфель отличается повышенными рисками, поскольку ожидания резкого роста ценных бумаг могут и не оправдаться.
По отношению к рискам выделяют агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности.
По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.
По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа - налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.
По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям предприятия. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.
В зависимости от цели приобретения ценных бумаг портфели банков подразделяют на торговый и инвестиционный. Торговый портфель - это совокупность финансовых инструментов, имеющих рыночную стоимость и приобретенных кредитной организацией с целью дальнейшей перепродажи, включая инструменты типа РЕПО.
В торговый портфель зачисляются ценные бумаги, отвечающие следующим требованиям:
котируемые пенные бумаги, приобретаемые с целью их перепродажи в течение 180 календарных дней включительно;
котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам, предусматривающим возможность их обратной продажи в течение 180 календарных дней включительно;
котируемые и некотируемые ценные бумаги, приобретенные по договорам займа вне зависимости от срока договора и эмитента.
Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:
сохранить первоначальные инвестированные средства;
достигнуть максимального уровня дохода;
обеспечить инвестиционную направленность портфеля.
Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.
Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.
Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как “активный” и “пассивный”.
Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой - максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.
Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.
Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:
цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;
фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);
финансовое состояние конкретного эмитента;
требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и так далее;
политические и психологические аспекты инвестирования. После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.
Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции - 60%, корпоративные облигации - 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги - 10%. При пассивной стратегии управления: акции - 15-20%, государственные и муниципальные краткосрочные обязательства - 60-80%, валютные фьючерсы - до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.6
Распространенным методом снижения риска потерь инвестора служит диверсификация портфеля, то есть приобретение им различных типов ценных бумаг (оптимально от 8 до 15 видов).
Портфель, формируемый банком, состоит из нескольких активов, каждый из которых имеет свою ожидаемую доходность. Указанная ожидаемая доходность по каждому отдельному активу определяется следующим образом. Сначала рассматриваются вероятности получения дохода и определяются на основании анализа данных фондового рынка их значения. Например, из возможного диапазона колебания доходности акций от минимального значения 10% до максимального 24%.
2Виды ценных бумаг и основы их обращения
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночной экономики. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью. В советской экономике, оборот ценных бумаг по необходимости был весьма обеднен и представлен в основном государственными ценными бумагами – облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивами гострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок. Однако главное внимание при этом было уделено так называемым «инвестиционным» ценным бумагам – акциям и облигациям частных коммерческих структур. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать некоторые новые виды государственных ценных бумаг и традиционные векселя. Между тем количество разновидностей ценных бумаг в развитом обороте достигает многих десятков.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:
основные ценные бумаги;
производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, как правило на товар. Имущество, различного рода ресурсы, деньги, капитал и др.
Основные ценные бумаги, подразделяют на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Производная ценная бумага – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага на какой либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.
К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы. Под видом ценных бумаг будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.
Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи.
Классификации видов ценных бумаг – это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция – один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной с номиналом или без номинала и т.п.
Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:
Акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;
Облигация – единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода;
Вексель – письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством – вексельным правом;
Банковский сертификат – свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок;
Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.
Коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;
Чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;
Опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;
Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене;
Срочные ценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида: краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет; долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет.
Бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги. Классическая форма существования ценной бумаги – это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. Развитие рынка ценных бумаг требует перехода многих видов ценных бумаг, прежде всего эмиссионных, к бездокументарной форме существования;
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.
Государственные ценные бумаги – это обычно различные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограниченно, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то, через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными. С точки зрения доходности ценные бумаги, обычно, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу.7
Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это акции, варранты, коносаменты и др.
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги совершенно идентичны. Это, обычно - акции, облигации. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или малыми сериями.
Расскажем подробнее об акциях, в законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».
Держателей (акционеров) можно разделить на:
физических (частных, индивидуальных);
коллективных (институциональных);
корпоративных.
Акции обладают следующими свойствами:
Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;
Для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками;
Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций уменьшается.
В зависимости от порядка владения, акции могут быть именные и не предъявителя.
Согласно Федеральному закону об акционерных обществах «все акции являются именными». Это предполагает, что владелец должен быть внесен в реестр акционерного общества.
В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции:
акции открытых акционерных обществ, которые могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества;
акции закрытого акционерного общества, когда акционеры имеют преимущественное право их приобретения.
Акции акционерных обществ можно разделить на:
Размещенные - акции, уже приобретенные акционерами;
Объявленные - акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно.
В зависимости от объема прав, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные.
Владелец обыкновенной акцией имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса, получать дивиденды, а в случае ликвидации общества - получить часть его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций.
Привилегированная акция не дает права голоса не дает право голоса на общем собрании, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что при ликвидации общества выплачиваются дивиденды, которые определяются в денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Согласно Гражданскому кодексу (ст. 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2), номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.8
Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет право «вето» при принятии собранием акционером решений о:
внесении изменений в устав АО;
его реорганизации или ликвидации;
его участии в других предприятиях;
передаче в залог или аренду;
продаже или отчуждении иными способами имущества.
Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными. Передача «золотой акции» в залог или траст не допускаются. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока ее действия допускаются только по решению органа, принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества. Таким образом, выпускаемые акции можно представить в виде таблицы 1.
Таблица 1 – выпускаемые акции, виды акций9
Признак классификации
Вид акции
Привлечение средств на развитие предприятия
Трудового коллектива
Предприятий
Тип акционерного общества
Открытых акционерных обществ
Закрытых акционерных обществ
Отражение в уставе АО
Размещенные
Объявленные
Характер распоряжения
На предъявителя
Именные
Объем прав
Обыкновенные
Привилегированные
Контроль государства
«Золотая акция»
Обращение акций регулируется Положением о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах. Согласно данному акту, при учреждении АО все акции должны быть распределены только между учредителями как в закрытом, так и в открытом АО. Дополнительный выпуск акции возможен в случае, когда все ранее выпущенные данным обществом акции полностью оплачены. Каждый выпуск акций возможен лишь при регистрации данного выпуска и его проспекта.
Таблица 2 – Топ-10 участников торгов на Санкт-Петербургской бирже (период с 01/11/2009 по 30/11/2009)
№
Наименование организации
1
ООО «АТОН»
2
«Газпромбанк» (ОАО)
3
ЗАО «ИК «ГАЗИНВЕСТ»
4
ООО «Компания Брокеркредитсервис»
5
ЗАО «БФ «Ленстройматериалы»
6
ООО «Алор +»
7
ООО ИН «Капиталъ»
8
ОАО «Альфа-Банк»
9
ЗАО «Финам»
10
ЗАО «ИФК «Солид»
За 2009 год общий объем торгов на Московской фондовой бирже составил 10,7 млрд. рублей. На торгах ценными бумагами зарегистрировано 1428 сделок, продано более 325,4 млн. ценных бумаг на сумму около 2,3 млрд. рублей. Количество аккредитованных участников на конец года составило 76.
За 2009 год значение Фондового индекса МФБ увеличилось на 63,79% и составило 7.148.
В 2009 году в Секции товарного рынка МФБ продано около 1,5 млн. тонн товаров на сумму около 7,3 млрд. рублей, зарегистрировано 2298 сделок. Торги проходили в отделениях: "Продукция химической промышленности", "Строительные материалы", "Черные металлы", "Сельскохозяйственная продукция", "Фармацевтическая продукция", "Лес и лесоматериалы". Наиболее динамично в прошедшем году развивались торги удобрениями в отделении "Продукция химической промышленности", при этом индекс отделения за год снизился на 9,05 % и на конец года составил 7 659.02. На торгах удобрениями реализовано 973,7 тыс. тонн товаров, что на 5,3% больше, чем в 2008 году. Ценовой индекс цемента, торгуемого в отделении "Строительные материалы" снизился на 32,59%, составив 2 218.77. Весовой индекс цемента снизился на 28,58 % и составил 1984.43. На торгах строительными материалами реализовано 517,3 тыс. продукции, что на 4% больше показателя прошлого года.
В рамках деятельности в качестве специализированной организации по проведению конкурсов и аукционов по Государственному заказу в 2009 г. МФБ провела 111 процедур на общую сумму 1,23 млрд. рублей, на торгах было размещено 403 лота. Объем сэкономленных бюджетных средств за прошедший год составил 129,2 млн. рублей.
В ноябре 2009 года МФБ завершила процесс реорганизации из некоммерческого партнерства в открытое акционерное общество. В качестве акционерного общества Биржа продолжит развивать принцип дифференциации организуемых и проводимых торгов, внедряя новые биржевые рыночные инструменты и механизмы и привлекая на площадку новых участников рынка.10
3 Текущее состояние рынка ценных бумаг, перспективы развития
Текущее состояние рынка ценных бумаг мы рассмотрим на примере Промсвязьбанк. Операции с ценными бумагами в 2009 году стали для Промсвязьбанка важным источником доходов, поэтому объем торговых операций в течение года был существенно увеличен. К концу 2009 года доля ценных бумаг в активах банка выросла до 10,4% по сравнению с 5,1% на конец 2008 года. Портфель ценных бумаг достиг 49 млрд. руб., по состоянию на 31 декабря 2009 года.
Политика управления рисками при формировании портфеля оставалась умеренно-консервативной, большая часть ценных бумаг (и/или их эмитентов) имеет рейтинги международных агентств и включена в ломбардный список ЦБ.
В 2009 году банк укрепил команду трейдеров и сейлз-менеджеров, что позволило улучшить качество обслуживания, как собственного портфеля, так и клиентских операций, и повысило общую эффективность бизнеса. Совокупный оборот торгов банков на рынке ценных бумаг за 2009 год, учитывая торговлю облигациями и еврооблигациями, превысил 400 млрд. руб., общее количество сделок с клиентами и контрагентами банка на рынке составило более 14 000 операций.
В 2009 году банку удалось увеличить свою партнерскую сеть: по рублевым облигациям она превысила 250 активных контрагентов, операции с евробондами банк проводит более чем со 100 иностранными и более чем со 150 российскими контрагентами. Промсвязьбанк – один из немногих российских участников рынка ценных бумаг, работающий в глобальной торговой системе Bloomberg TOMS. Система позволяет проводить торговые операции с разветвленной сетью контрагентов по всему миру. Кроме того, банк активно сотрудничает со всеми крупнейшими российскими и иностранными маркет-мейкерами и брокерами.
В 2009 году Промсвязьбанк подтвердил свои позиции одного из ведущих операторов рынка РЕПО в секции госбумаг – в течение всего года банк входил в тройку лидеров по объемом торгов, согласно данным ММВБ. Кроме того, банк неизменно входит в топ-10 ведущих операторов рынка облигаций на ММВБ, а во втором полугодии 2009 года также вошел в топ-15 операторов рынка РЕПО с облигациями в фондовой секции ММВБ.
Улучшение конъюнктуры на российском рынке ценных бумаг, особенно во втором полугодии, а также стратегия увеличения портфеля ценных бумаг способствовали росту активности Промсвязьбанка в качестве соандеррайтера. В 2009 году банк принял участие в андеррайтинге на сумму 11,3 млрд. руб. и 25 млн. долларов США по 53 выпускам долговых инструментов, что более чем вдвое превысило показатель 2008 года. Кроме того, Промсвязьбанк организовал три рыночных выпуска облигаций общим номинальным объемом 6 млрд. руб. Это облигации ОАО»Авиационная компания «Трансаэро» на сумму 3 млрд. руб., облигации первого выпуска ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ» на сумму 2 млрд. руб. (соорганизатор выпуска Альфа-банк), облигации второго выпуска ЗАО «АиФ-МедиаПресса-финанс» на сумму 1 млрд.руб.
На фоне кризиса в экономике важными для клиентов стали услуги банка по реструктуризации публичных обязательств. В декабре была успешно завершена реструктуризация второго выпуска облигаций ОАО «Нижнее-Ленское» на сумму 550 млн. руб. В июне 2009 года была успешно пройдена публичная оферта по выпуску облигаций компании «Полипласт» на сумму 1 млрд. руб.
Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:
концентрация и централизация капиталов;
интернациализация и глобализация рынка;
повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;
компьютеризация рынка ценных бумаг;
нововведения на рынке;
секьюритизация;
взаимодействие с другими рынками капиталов.
Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.
Интернациализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний. Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, чтобы люди, вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют, в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка – государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
новые инструменты данного рынка;
новые системы торговли ценными бумагами;
новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новая инфраструктура рынка – это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов. Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.11
Заключение
В данной работе, были рассмотрены основные понятия рынка ценных бумаг и операции банков на рынке ценных бумаг. Эти понятия в Российской экономике неотделимы друг от друга, так как основными участниками рынка ценных бумаг являются банки, хотя в настоящее время в результате финансового кризиса активность банков на рынке ценных бумаг снизилась.
Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их размещение на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений, банки должны использовать собственный капитал. Высокие котировки банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои позиции на рынке. Расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов. Поэтому в случае снижения курса акций, банки, через инвестиционные компании активно скупают их на вторичном рынке, что приводит к искусственному росту курса и создает видимость укрепления рыночных позиций банка.
Банковские облигации не пользуются большой популярностью, так как инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. Преимущество облигаций заключается в том, что их можно использовать в качестве расчетного средства.
Рассматривая сегодняшний рынок банковских векселей, всех векселедателей можно условно разделить на две группы. С одной стороны многие банки выпускают чисто финансовые векселя, используя их как аналог депозитного займа по прибыли. С другой стороны, существует уже сложившийся круг банков и финансовых организаций, которые используют векселя для совершения разнообразных торгово-финансовых операций.
На рынке ценных бумаг обращаются разные ценные бумаги с различными характеристиками, но самым важным показателем является соотношение риск-доход. Эти величины прямо пропорциональны. Особенностью инвестиционной политики банков является определение этого соотношения и выгодное инвестирование средств в ценные бумаги.
Хотя, российский рынок ценных бумаг еще развивается, он зависит от мирового рынка ценных бумаг, но также имеет свои отличительные особенности в сфере налогообложения, государственного регулирования, промышленного производства. Необходимо отметить, что сегодня перед российским рынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное решение, которых послужит толчком к его дальнейшему развитию и повышению активности участников рынка ценных бумаг-банков. Решение этих проблем зависит от политики государства и других органов, которые регулируют рынок ценных бумаг. Это ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг); СРО (саморегулируемые организации); Центральный банк России, который является органом государственного регулирования для коммерческих банков; Госналогслужбы, например, принимая во внимание текущее положение предприятий и банков, были понижены ставки налога на прибыль на 5 %, для банков с 43 % до 38 %, для предприятий с 35 % до 30 %;и т.д.
Подводя итог проделанной работе, можно выделить ряд ключевых моментов, связанных с проблемой обращения ценных бумаг в РФ:
рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевыми и биржевыми оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно связан с рынком капитала.
Сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие, которые имеют широкое хождение в России.
Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии с потребностями рынка.
Рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает.
Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясением, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами. Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Библиографический список.
Гражданский кодекс РФ. Части 1-2. 2010г
Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федерального закона от 18.12.2006 N 231-ФЗ)
Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка центральных бумаг (в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)
Банковское дело: под редакцией Лаврушкина О.И.; Москва, «Финансы и статистика», 2008 г.
«Финансы и статистика» В.А. Галанов, А.И. Басков изд. М.: 2006 г, 448 стр.
«Рынок ценных бумаг» / под ред. Жукова Е.Ф., 2009, 402 стр.
Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. А.А. Комзолова. – 2-е изд. – М.: «Дашков и Ко», 2009
Деятельность коммерческих банков // под ред. Калтырина А.В., Ростов-на-Дону, «Феникс» 2005г.
Журнал «Рынок ценных бумаг», №2, 2010г.
Журнал «Рынок ценных бумаг», №6, 2008г.
Интернет http://go.mail.ru/search?q=%C8%F2%EE%E3%E8%20%F2%EE%F0%E3%EE%E2%20%E0%EA%F6%E8%FF%EC%E8%20%ED%E0%20%F4%EE%ED%E4%EE%E2%FB%F5%20%E1%E8%F0%E6%E0%F5%20%D0%EE%F1%F1%E8%E8%202009
1 Деятельность коммерческих банков // под ред. Калтырина А.В.,Ростов-на-Дону, «Феникс» 2005г, Стр 138-141
2 Журнал «Рынок ценных бумаг», №6, 2008г.
3 Банковское дело: под редакцией Лаврушкина О.И.; Москва, «Финансы и статистика», 2008 г
4 «Финансы и статистика» В.А. Галанов, А.И. Басков изд. М.: 2006 г
5 Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. А.А. Комзолова. – 2-е изд. – М.: «Дашков и Ко», 2009
6 Журнал «Рынок ценных бумаг», №2, 2010г
7 «Рынок ценных бумаг» / под ред. Жукова Е.Ф., 2009
8 Гражданский кодекс РФ. Части 1-2. 2010г
9 Банковское дело: под редакцией Лаврушкина О.И.; Москва, «Финансы и статистика», 2008 г.
10http://go.mail.ru/search?q=%C8%F2%EE%E3%E8%20%F2%EE%F0%E3%EE%E2%20%E0%EA%F6%E8%FF%EC%E8%20%ED%E0%20%F4%EE%ED%E4%EE%E2%FB%F5%20%E1%E8%F0%E6%E0%F5%20%D0%EE%F1%F1%E8%E8%202009
11 Журнал «Рынок ценных бумаг», №2, 2010г.
Провер. Разраб. Листов Лит. Лист Дата Подпись № докум. Лист Изм.